不革新便死亡,医药行业大佬也难逃此番宿命。过去曾风光无限的医药白马股如今成市场斩杀对象,而曾被唾为行业业绩拖累的“套牢股”却逆袭成资本市场新宠。
2011年,站在行业顶峰的天士力(600535.SH)、片仔癀(600436.SH)业绩增速高达54.44%和31.29%,属于医药工业板块中不折不扣的一线白马股,而匍匐在山脚的独一味、金城医药(300233.SZ)当年业绩增速仅为8.16%和-46.48%。
如今,双方地位却发生了天翻地覆的变化。独一味因并购医院业务改名为恒康医疗(002219.SZ),2013年和2014年1季度业绩也顺势飙升,净利增速分别达到130.52%和48.23%;传统抗生素起家的金城医药因拓展生物制药谷胱甘肽,实现新的利润主导,2013年和今年1季度净利增速达55.24%和42.42% ,双双化身成长股。而天士力、片仔癀却因年报季报不达预期,惨遭基金抛售。
中国医药企业管理协会会长于明德对大智慧通讯社(微信DZH_news)表示,在国家宏观经济增长承压的大背景下,医药工业增速放缓是趋势,“只有革新型企业才能适应未来行业发展。”
**传统医药制造业业绩增速加速下行**
本周,医药白马股天士力、片仔癀相继公布1季报,低于20%的业绩增速令市场大跌眼镜。天士力1季度净利润同比增长15.2%,“药中茅台”片仔癀1季度净利润仅同比增长8.05%,增速放缓明显。两份季报甫出,股价纷纷暴跌。“有心无力”的天士力高管在第一时间召开电话会议解读财报,依旧难挽盘中颓势。
事实上,2013年年报出炉后,医药工业整体业绩增速放缓已是不争事实。工信部本月初发布的2013年医药工业经济运行分析显示,2013年医药工业经济增长放缓,其中,主营收入同比增长自2007年以来首次低于20%,为17.9%;利润总额同比增长17.6%,增速较2012年下降2.8个百分点,整体盈利能力略有下降。
受大环境不景气影响,2013年,天士力、片仔癀、恒瑞医药(600276.SH)、东阿阿胶(000423.SZ)等公司业绩增速已分别回落到29.41%、23.31%、14.92%和15.64%,而上述公司在业绩巅峰时增速曾超过40%。
相比之下,而业绩表现亮眼的医药企业主要是通过兼并重组驱动高增长。如恒康医疗2013年业绩增速高达130.52%,2014年1季度业绩增速48.23%,打破了以往业绩个位数增长的魔咒。业绩直线上升主要是由于公司在2013年收购多家医院,主营业务由传统的药品制造转型为药品制造+医疗服务双轮驱动。
**行业痛点:控费降价招标治贿?**
医药行业一直被视为朝阳产业,老龄化社会对药品需求加大、药品和诊疗方式升级换代,推动着医药行业内生增长;财政投入加大、消费升级和产业转移等因素,使我国医药行业发展升温。正是在此逻辑下,黄金十年口号喊出。事实上,自2006年行业低谷后,制药企业的业绩也是一路高歌猛进,部分药企业绩增速连续多年超过30%。
然而,2013年,医药行业迎来了极其不平静的一年。去年3月,令行业喜忧参半的新版国家基本药物目录发布,随之而来的是以广东省为牵头羊的低价招标政策;医保基金告急之下,全国医保部门拉起医保控费大旗;GSK在华涉嫌商业贿赂事件,更是引发了整个医药行业地震;药品降价预期也给伤痕累累的药企补上一刀。
于是,控费降价招标治贿四面大旗成为药企去年最头疼的主线,而诸多负面政策传导到企业的最终结果就是,药品利润受侵蚀,业绩增速大幅放缓。“2013年,业内已有发改委对医保目录内的中成药最高零售指导价降价的预期,一定程度上影响了经销商拿货意愿。”一位药企人士对大智慧通讯社表示。
在政策压力和行业整合的各方催化下,兼并重组成为医药企业寻找业绩增长点的重要途径。
工信部官网相关数据显示,2013年医药行业兼并重组活跃,据不完全统计,去年国内企业间共发生并购案例150起以上,交易金额超350亿元,其中,医药工业和商业企业间的跨界并购增多,医疗服务业成为医药企业并购的热点。
多位券商分析师表示,行业整体增速放缓可能会催生制药龙头积极进行并购整合,未来医药上市公司的个性化差异会比较明显,市场会有结构性行情。
www.PharmNet.com.cn 2014-04-25 大智慧阿思达克通讯社
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