主要观点

《全国医疗卫生服务体系规划纲要(2015-2020年)》利好医疗产业升级规划纲要是为满足群众不断增长的医疗卫生服务需求，优化配置全国医疗卫生服务资源、建立更为合理的服务体系而提出的一项国家层面的规划，有利于推动健康服务业的发展，促进我国医疗产业结构的优化升级。

医药政策影响企业利润

2014 年推出的低价药政策虽然能有效降低人民群众的医疗费用负担，有利于保证临床合理用药需求，有利于大型国有普药类医药生产企业的效益恢复，但其也搅乱了2014年医药市场格。低价药政策如何影响后市政策，还有待观察。2015年如果药品价格全部放开，血液制品、全国统一采购药品和避孕药具、一类精神和麻醉药品以及专利药将受益。

2015年医药行业收入增长不确定性加大

展望2015年，在医保控费的主流趋势下，物价管控更加严厉，药品降价呈现多种方式齐头并进。在低价药以及招标政策的不明朗情况下，我们认为，乐观情况下，2015年医药行业收入、利润增速在15-18%之间。

2015年医药行业出口仍将低迷

我们认为，影响医药行业出口的宏观经济形势没有发生根本变化。从出口结构看，化学原料药仍然是出口主力军，原料药出口会面临更多挑战。

预计2015年医药行业出口仍将维持在5-10%左右的较低增长。

投资建议

未来十二个月内，维持医药行业“增持”评级

我们维持医药板块在2015年“增持”的评级，主要理由是：1)国家将继续加大对医药卫生事业的投入，医药行业增速仍保持乐观;2)公立医院改革、鼓励民营医院发展、取消以药补医、引入市场化价格机制等政策，有利于整个医药行业的长远健康发展;3)医药产业并购风起云涌，医药上市公司有望凭借资本实力胜出;4)新技术、新业态的出现，将为医药行业的增长注入新的动力;5)虽然近期招标仍以降价为主，但招标、药价改革市场化方向明确，政策向好。

www.PharmNet.com.cn　2014-11-17　上海证券