“中国体检第一股”的慈铭体检（下称“慈铭”）IPO之路正式“改道”。

“我们双方确实达成了一系列合作的规划，现阶段美年参股慈铭，包括未来的市场整合、大数据支持、行业标准制定等，未来根据情况双方还会有更深层次的合作。”刚刚宣布战略投资慈铭的美年大健康（下称“美年”）董事长俞熔1月7日向《第一财经日报》记者确认。

他同时向《第一财经日报》确认双方将考虑打包上市的计划，但对于具体的上市时间，以及持股慈铭的比例和双方详细的计划，俞熔表示，现阶段不便做更多透露。

合并上市

慈铭是中国第一家私立健康体检连锁机构，曾数年独占这一领域，并一直在冲击成为境内上市的“中国体检第一股”；而美年是全国性连锁体检企业，此前数年，双方是中国体检市场第一梯队的直接竞争对手。

根据慈铭方面公开的信息，“战略性引入体检行业另一巨头美年大健康产业（集团）有限公司的投资，共同打造健康体检同业联盟”——这就意味着，从2012年初开始并一路波折的慈铭IPO自此停摆，正式并入美年的上市轨道。

对此次“突然”引入竞争对手投资，慈铭创始人韩小红表示，之所以选择美年，一是双方都采用同样的连锁健康体检模式，二是美年的产业布局与慈铭的事业发展具有战略互补性。

公开数据显示，慈铭目前拥有19家子公司、80家直营及加盟体检中心，在全国20多个省市建有网络，品牌效应良好；而美年在29个省的40多个核心城市开展业务，拥有超过110家体检及医疗中心的服务网络。

慈铭资料显示，两家达成同业联盟后，全国服务网点将达到200家，年体检总量接近900万人，服务范围覆盖全国所有省市，形成健康体检独大的市场格局。

而这一点也完全满足美年的上市规划——俞熔早先接受本报专访时曾透露，美年年复合增长率为30%～50%，计划在2015年之前完成国内200家体检中心的布局，实现1000万人次体检目标，完成2015年主板上市目标。

与此同时，对已经深陷IPO停摆漩涡的慈铭来说，美年此时的出手的确递上了一架解困的“梯子”。

根据慈铭公开的数据，2013年1～9月，慈铭的营业收入开始出现明显下滑，当期营业收入5.1亿元，净利润仅为3300万元，较2012年同期下降1787.77万元，同比降幅达34.95%。

不仅如此，在慈铭12家分公司中，2013年前三季度，除北京分公司净利润达到千万元以上，广州、上海、深圳、天津净利润全部为负数。

事实上，此前的2009～2011年，慈铭几乎保持每年30%的业绩增长，2011年营业收入达到5.67亿元，净利率达到15.14%。

为冲击上市的拼命扩张和高端医院会所的建设，随后被广泛认为是迅速拖累慈铭业绩的主要原因。

2012年，慈铭招股意向书显示，慈铭此次募投资金1.75亿元，其中1.12亿元投向奥亚体检中心（旗舰店）新建项目——逾六成资金投向了一个项目。

在很长一段时间内，这家定位于“中国第一家私人医生会所”的高端项目是慈铭在面对后来竞争者的新出路，但由于该项目对现金流的大量需求超出预期，明显挟持了慈铭此后的发展，以至于此后多次传出慈铭资金链危机，其高管团队也陆续出走。

三强竞争

“其实爱康国宾（KANG.NASDAQ）也在和慈铭谈，如果美年不拿下慈铭，一定会被爱康国宾拿去，那美年和爱康之间的差别就瞬间被拉大了。”昨日，有不愿透露姓名的行业资深人士向《第一财经日报》透露。

该人士透露，与慈铭的谈判，爱康国宾和美年几乎是在去年同期展开的，双方竞争非常激烈——“慈铭确实有它的问题，但作为国内第一家健康体检机构，无论是市场基础还是品牌效应都具有明显优势，对于其他两强来说都是相当优势的资源，拿到了就可以加速成长。”他说。

从市场格局来看，目前我国健康体检行业是美年、慈铭和爱康国宾三足鼎立的格局，经过早期的发展后，近几年三家健康体检机构分别通过并购、资本进入等方式组成第一梯队公司，各自加速门店扩张和差异化竞争。

而此番三强中的两强结合，将直接对另一家体检机构爱康国宾形成压力。

7日，已于去年在纳斯达克上市的爱康国宾对这一消息发表公开回应，董事长张黎刚表示：“爱康国宾作为体检行业的第一家上市公司，有充足的储备资金和畅通的融资能力，可以自建行业内数量最多的体检中心，但更多的网点数量并不代表高品质。”

来自爱康国宾的数据显示，截至2014年12月底，包括香港在内的全国16个中心城市已经拥有50多家中高端体检中心；在全国120个城市建成300多家体检中心合作网络。

2013年9月，国务院发布了《关于促进健康服务业发展的若干意见》，提出到2020年，基本建立覆盖全生命周期的健康服务业体系，健康服务业总规模达到8万亿元以上。

公开数据显示，现阶段我国健康管理（体检）机构已超出6000家，市场保守估计突破百亿元规模。

而这一数据距离中国健康体检市场的真正潜力仍然遥远——2012年健康体检市场总量已经到达3.7亿人次，2013年近4亿人次，保守估计整体市场规模在800亿上下，但由于中国医疗体制等历史原因，大部分市场份额仍集中于公立医院，未来健康体检连锁机构的市场想象空间还很大。

www.PharmNet.com.cn　2015-01-08　第一财经日报